剧烈波动中 基金经理调仓节奏明显加快

“现在部分个股波动剧烈是预期中的事情,而且各个优质板块估值都处于高位,只能是时刻盯盘,在基本面研究较为深入的基础上,把调仓节奏提上来,白酒估值过高就调到确定性更强的周期,现在周期股涨幅太高,就再调到科技或者其他行业,最近真的是忙到飞起,投研任务太重了。”沪上一位头部私募基金经理直言。

牛年以来,此前涨幅较大的机构重仓股波动幅度明显加大,贵州茅台迅速跌破2200元,创业板跌幅也颇明显。

多位基金经理表示,经历过去年的结构性行情,今年的投资难度更大,超额收益可能主要来自于规避估值回归的风险,以及在相对低点抄底,因此大家的调仓节奏相比于去年更快。

目前来看,部分周期股的涨幅已超预期,个人投资者最好不要盲目追高。另外,消费、医药、科技板块中的龙头股仍具备中长期投资机会,可在市场波动过程中调整持仓比例。

机构重仓股震荡加剧

今年以来,市场热点轮动明显加速,近日部分机构重仓股更是频频受挫,多位业内人士感慨称:“要跟不上市场的节奏了。”

Choice数据显示,今年春节前夕,机构重仓的部分个股一骑绝尘,涨幅较大。不过春节假期后的几个交易日,机构重仓的行业和股票大跌。

截至今日收盘,创业板指大跌,中证白酒指数跌幅也超过了6%。连前几日颇为火爆的化工、有色等周期板块整体也呈现下跌态势。

“最近市场波动剧烈,且热点呈现加速切换之势的主要原因在于,今年1月之前,机构投资者加仓了消费、医药等领域的龙头股,短期内已经获利颇丰,同时,大宗商品的上涨使得顺周期行业确定性更高,性价比显著提升,因此资金开始转向。”一位老牌私募基金经理直言,今年在流动性或边际收紧预期的影响中,市场热点容易在估值相对合理的板块中轮换。比如,白酒行业上涨幅度过高时,化工、有色等周期股在业绩确定性较高的基础上,就成为极具吸引力的板块,但部分周期股今年涨幅也比较高,后续热点就有可能会切换到其他行业。

调仓动作明显加快

在上述市场背景下,私募的调仓动作愈发迅速。

“公司在1月上旬就把此前重仓股的仓位降下来,加仓了一些周期股,比如化工、有色、稀土等行业的龙头标的,现在仓位还是在九成左右。今年的投资确实比去年要难,因为黄金赛道估值都比较高,性价比正在下降,因此短期要紧密跟踪,并且频繁对比各个行业的景气度和风险收益比,把中短期的投资逻辑捋清楚。”沪上一位头部私募基金经理直言,今年以来,部分周期股涨幅颇为明显,因此目前需警惕其估值回调的风险,小幅降低此类标的的仓位,寻找更具确定性且估值相对合理的品种。另外,在机构重仓股大幅调整时,加仓中长期性价比逐渐凸显的龙头股。

从周期龙头股近期的表现来看,部分基金经理调仓的动作也初露端倪。

比如,2月18日—2月24日,万华化学在4个交易日跌幅就超过8.2%,而今年1月份其涨幅超过22%。今年涨幅显著的紫金矿业昨日跌幅也超5%。

“最近行情波动大,不同板块节奏也不一样,后续哪个行业出现见顶迹象就会先卖哪个,今年整体调仓节奏肯定是会比去年快很多,所以对于个人投资者来说,最好不要追高买入市场热点,将钱交给公私募机构管理或是更好的选择。”一家善于择时的私募基金经理透露。

截至2月24日收盘紫金矿业股价表现图

业绩是王道

“今年除了行业轮动以外,最需关注的风险就是龙头股的业绩暴雷,因为这些股票的估值在前期已经涨到很高的位置了,一旦业绩不及预期,那么跌下来的速度非常快,可能跑都来不及,到时候真的没法跟基金持有人交代,所以要加强调研,一切以业绩为基础。”上述私募基金经理感慨道。

数据显示,春节前就已经有多只业绩不及预期的白马股出现急跌,比如上海机场、上海家化、歌尔股份、蓝思科技等。

一位百亿级私募基金经理也表示,目前公司产品的持仓聚焦于消费、先进制造和顺周期板块,如果以今年的维度来判断,目前方向不太明朗,需要等上市公司年报出炉后再做分析。当前业绩确定性在投资决策中占比更高,如果以中长期视角来看,优质标的不固定在某个行业中,护城河足够宽、成长性足够强的上市公司值得长期持有。

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